Обратный выкуп акций АО ForteBank (тикер: ASBN) и АО "Банк ЦентрКредит" (тикер: CCBN) стал важным событием на казахстанском фондовом рынке.
Банки подтвердили свою рыночную капитализацию и обозначили ориентиры для сектора. О значении этих сделок и текущих трендах в банковском секторе рассказывает Данияр Копбаев, советник председателя правления АО Teniz Capital Investment Banking.
– Данияр, какое значение обратного выкупа акций банков – Forte и БЦК – в контексте оценки их рыночной стоимости и понимания общей ситуации в секторе? Можно ли считать эти сделки индикатором уверенности со стороны менеджмента БВУ?
– Безусловно, это важный шаг в сторону повышения как прозрачности, так и зрелости корпоративного управления. Когда банк выкупает собственные акции с рынка, он тем самым демонстрирует уверенность в своей фундаментальной оценке. Это сигнал инвесторам, что менеджмент считает текущую рыночную цену недооцененной. Кроме того, такие сделки формируют так называемый бенчмарк — ориентир, на который могут опираться другие участники, включая потенциальных инвесторов и игроков на рынке M&A.
– Какие параметры этих сделок Вы считаете наиболее важными?
– По сути, эти buyback-и сокращают freefloat (акции, находящиеся в свободном обращении. – Прим. ред.) и тем самым повышают концентрацию акционерного капитала. ForteBank заявил о выкупе 1,93 млрд своих акций, а БЦК — о 15,9 млн своих акций. Это значительные объёмы. При этом рыночные мультипликаторы остались устойчивыми, коэффициент Price to Book Ratio (P/B) для Forte — 1,2, для БЦК — 0,8. Можно сказать, что рынок подтвердил эти оценки, что особенно важно для миноритарных акционеров и инвесторов, следящих за фундаментальными показателями.
– Можно ли считать это началом своего рода новой фазы для банков второго эшелона?
– В какой-то мере, да. Это ещё не трансформация, но, безусловно, заметный шаг вперед. Такие действия привлекают внимание к бумагам этих банков, особенно если за байбэками следуют улучшение финансовой отчетности, пересмотр дивидендной политики или повышение прозрачности. Это может стать началом переоценки части эмитентов второго эшелона.
– Почему при этом основными ориентирами среди банков по-прежнему остаются Kaspi и Halyk Bank?
– Эти игроки демонстрируют все, что ценно для долгосрочных инвесторов: устойчивую прибыльность, высокий уровень прозрачности, сильную операционную модель и, что критично, регулярный доступ к международным рынкам капитала. Особенно стоит отметить Kaspi, который уже сформировал полноценную экосистему и уверенно конкурирует на глобальном уровне. Его акции и долговые инструменты воспринимаются как индикатор общего состояния рынка.
– Как Вы оцениваете выпуск евробондов Kaspi и Forte?
– Это позитивный фактор. Сам факт размещения евробондов уже говорит о способности наших банков привлекать средства за рубежом, а значит, об их кредитном качестве и доверии со стороны инвесторов. Доходности 6,49% по Kaspi и 8,31% по Forte выглядят конкурентоспособно в условиях глобальных низких ставок. Для инвесторов, ориентированных на валютный доход при разумном уровне риска, это интересная альтернатива.
– Какие бумаги Вы бы назвали приоритетными в текущих условиях?
– Мы сосредоточены на ликвидных бумагах с высоким качеством раскрытия информации. Это в первую очередь Kaspi и Halyk Bank – оба эмитента с устоявшимися практиками корпоративного управления. Из второго эшелона – выборочные выпуски Forte и БЦК, особенно на фоне обратного выкупа акций. Однако основной критерий для нас – это устойчивость бизнес-модели и дисциплина в отношении раскрытия информации. Именно это определяет инвестиционную привлекательность в средне- и долгосрочной перспективе.
